From escaso A partir de la década de 1980, Gautam Adani se ha convertido en el ciudadano más rico de la India. Ahora, en solo unos días, los cimientos de su imperio en expansión han sido sacudidos. El 24 de enero, una pequeña empresa de inversión de Nueva York, Hindenburg Research, publicó un informe en el que calificaba al Grupo Adani como “la estafa más grande en la historia corporativa”. En una serie de declaraciones, el grupo respondió diciendo que el informe era “maliciosamente travieso”, “no investigado” y tenía la intención de “sabotear” una oferta secundaria de acciones de la empresa insignia del grupo que cotiza en bolsa, Adani Enterprises. El grupo también dijo que Hindenburg había publicado su informe “sin hacer ningún intento de contactarnos o verificar la matriz fáctica”. “Estamos profundamente perturbados por este intento intencional e imprudente de una entidad extranjera de engañar a la comunidad de inversionistas y al público en general”, escribió el principal abogado del grupo, Jatin Jalundhwala.
Estas negaciones feroces no han evitado una venta masiva de acciones en las siete empresas que cotizan en bolsa de Adani, primero justo después de que se publicó el informe de Hindenburg, y luego nuevamente cuando los mercados reabrieron el 27 de enero después de un feriado público. En dos días hábiles, el valor de mercado colectivo de las empresas que cotizan en bolsa del Grupo Adani cayó 47.000 millones de dólares, o un 22 %. La fortuna personal de Adani se redujo de 122.000 millones de dólares a fines de 2022 a 93.000 millones de dólares, según Hurun Report, una firma de investigación. El episodio también llamó la atención del mundo sobre una de las historias de éxito empresarial de la India, y un importante motor del reciente crecimiento económico del país.
Al apuntar al Sr. Adani, Hindenburg no podría haber seleccionado una ballena más grande. Después de abandonar la escuela a la edad de 16 años, el empresario pasó por una sucesión de trabajos, primero comerciando con diamantes, luego con metales y cereales, antes de ingresar al negocio de la infraestructura. Hoy, sus empresas administran algunos de los puertos más grandes de la India, almacenan el 30% de su grano, operan una quinta parte de sus líneas de transmisión de energía, acomodan una cuarta parte de su tráfico aéreo comercial y producen quizás una quinta parte de su cemento. Una empresa conjunta afiliada de Singapur compite por convertirse en la compañía de alimentos más grande de la India. El Grupo Adani también ha invertido en puertos ubicados estratégicamente en Australia, Israel y Sri Lanka.
En el último ejercicio las empresas cotizadas del grupo tuvieron unos ingresos totales de 25.000 millones de dólares, equivalentes al 0,7% de la India PIB, y un beneficio neto de 1.800 millones de dólares. Su gasto de capital anual combinado de alrededor de $ 5 mil millones representa el 4% del total de todas las empresas públicas no financieras en la India. Y los planes del Sr. Adani son aún más grandiosos. Entre 2023 y 2027, se prevé que el grupo gaste más de $ 50 mil millones en inversiones, incluso en energía limpia e hidrógeno.
Adani es ampliamente considerado como un operador maestro, con un genio para navegar por el complicado panorama legal y político del capitalismo indio. Sin embargo, algunos inversionistas han expresado ocasionalmente su preocupación por el gobierno de su grupo y las finanzas opacas. Ese es el enfoque del informe de Hindenburg. Describe una red compleja de fondos y empresas ficticias, algunas con sede en Mauricio, que interactúan con 578 subsidiarias repartidas entre las siete empresas que cotizan en bolsa. El año pasado, afirma Hindenburg, estas entidades participaron en 6.025 transacciones con partes relacionadas.
Las estructuras corporativas bizantinas son comunes en India y otros mercados emergentes. Pero el informe sostiene que el Grupo Adani está “involucrado en un esquema descarado de manipulación de acciones y fraude contable”. El punto de la complejidad, alega Hindenburg, es manipular los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa y transferir dinero a sus balances “para mantener la apariencia de salud financiera y solvencia” en medio de deudas altas y relativamente pocos activos líquidos.
Como consecuencia, escribió Hindenburg, las valoraciones de las empresas se sobreestimaron hasta en un 85% y los agujeros financieros se taparon temporalmente, a pesar de la grave escasez de activos líquidos en cinco de las empresas públicas. Las “irregularidades contables evidentes y los tratos incompletos” del grupo fueron posibles gracias a “controles financieros prácticamente inexistentes”. Hindenburg afirmó que Adani Enterprises tenía 156 subsidiarias, pero sus informes fueron auditados y aprobados por una pequeña firma de contabilidad que empleaba a un puñado de personas, incluidas algunas de poco más de 20 años.
Tales acusaciones, dijo el Grupo Adani, han sido “probadas y rechazadas por los tribunales superiores de la India”. El 27 de enero, el grupo lanzó una presentación en PowerPoint refutando las afirmaciones de Hindenburg. Específicamente, señaló que el endeudamiento del grupo está disminuyendo y que la emisión de deuda de las compañías operadoras ha sido clasificada como grado de inversión por varias agencias calificadoras. Agregó que se habían utilizado varias empresas de contabilidad para proporcionar auditorías. Jalundhwala dijo que el informe de Hindenburg había provocado “angustia no deseada para los ciudadanos indios” y afectó negativamente a la empresa y sus accionistas. “Estamos evaluando las disposiciones pertinentes bajo NOSOTROS y leyes indias para acciones correctivas y punitivas contra Hindenburg Research”, escribió Jalundhwala.
Hindenburg respondió en Twitter que respaldaba su informe y que agradecía la perspectiva de una acción legal, especialmente en Estados Unidos. “Tenemos una larga lista de documentos que exigiríamos en un proceso de descubrimiento legal”, dijo la firma de inversión.
Por el momento, el informe ha dado un vuelco a la muy esperada oferta secundaria de acciones de Adani Enterprises. Esto tenía la intención de recaudar alrededor de $ 2.5 mil millones en capital nuevo, en parte para reducir la deuda. La primera etapa de la oferta, que supuso el 30% de la captación de capital, tuvo lugar el 25 de enero y fue suscrita en su totalidad, recaudando 735 millones de dólares. Varios inversores destacados presentaron ofertas, incluida la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi, Life Insurance Company of India y entidades relacionadas con dos bancos estadounidenses, Goldman Sachs y Morgan Stanley. Desde entonces, el precio de las acciones de Adani Enterprises ha caído por debajo del precio de oferta. La porción pública más grande de la oferta, que comenzó el 27 de enero y debía concluir el 31 de enero, hasta ahora casi no ha atraído compradores. ■
