SIR ELTON JOHN tiene planeada una gira de despedida de tres años. A este columnista solo le quedan unas pocas semanas antes de partir hacia un nuevo Economista derrotar. Así que me parece una buena idea resumir algunos de los temas que han dominado este blog.
Para empezar, invertir a largo plazo. Aquí hay un conjunto de preceptos que todo inversor debe recordar.
- No puedes empezar demasiado pronto. Puede que Albert Einstein no haya dicho que el interés compuesto es la octava maravilla del mundo, pero es un buen lema para recordar. Buttonwood inició un plan de pensiones para sus hijas cuando tenían tres años. Supongamos una rentabilidad del 4% anual. Eso significa que una suma se duplica en 18 años, se cuadruplica en 36 y se multiplica por ocho en 54. Visto de otra manera, supongamos que tiene una suma fija en mente para la jubilación. Si comienzas a ahorrar a los 20, debes contribuir solo la mitad de dinero al mes, como si comenzaras a los 30.
- El riesgo y la recompensa están relacionados, pero no crea que este último está garantizado. En teoría financiera, académicos como Harry Markowitz y William Sharpe desarrollaron explicaciones sofisticadas para el vínculo entre riesgo y rendimiento. Aquí es donde obtenemos conceptos como el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) o beta, el riesgo de un valor en relación con el mercado. Pero el riesgo se mide en términos de volatilidad a corto plazo. Se supone que si mantiene un activo riesgoso el tiempo suficiente, eventualmente será recompensado. Pero este no es el caso cuando se parte de una valoración alta: piense en Japón en 1989 o en el Nasdaq en 2000. El índice FTSE 100 de Gran Bretaña es apenas más alto que a fines de 1999. Se podría haber obtenido un rendimiento nominal positivo de dividendos, pero el rendimiento real de este siglo de las acciones del Reino Unido ha sido solo del 1,9%; rendimiento real de los bonos 3,2%. El riesgo no se trata de volatilidad, se trata de pérdida de capital. Es por eso que los inversores siempre deben tener algo de dinero en efectivo o en bonos del gobierno.
- Es probable que los rendimientos a largo plazo sean más bajos a partir de aquí. Incluso si las acciones no funcionan tan mal como en Japón desde 1989, es probable que obtengan rendimientos nominales más bajos a partir de aquí. Eso es solo matemáticas. Las tasas a corto plazo y los rendimientos de los bonos a largo plazo son bajos tanto en términos nominales como reales. El rendimiento de las acciones es una “prima de riesgo” además de esas tasas. No hay ninguna razón plausible por la que la prima de riesgo deba ser mucho más alta hoy. El equipo de Dimson, Marsh y Staunton de la London Business School cree que actualmente es del 3,5%. Sobre la base de un retorno a las valoraciones medias, GMO pronostica retornos reales negativos para todos los mercados de acciones excepto los emergentes (lo mismo ocurre con los bonos). Los fondos de pensiones estadounidenses que creen que van a ganar un 7-8% se engañan a sí mismos.
- Los cargos son el equivalente financiero de la tenia. Digamos que invierte $100,000 durante 20 años y espera ganar un 4% anual. Hay dos productos disponibles; uno con una cuota anual del 0,25% y el otro con una cuota del 1%. ¿Cuánto más te costará este último? Es tentador pensar que la respuesta es pequeña; es sólo una diferencia del 0,75%. Pero la respuesta es $30,000 (vea esta ilustración de la SEC). Por supuesto, es tentador creer que el producto de mayor costo generará una mayor rentabilidad. Pero usted no sabe eso; lo único que sabe con certeza son los cargos. Un estudio reciente de la FCA mostró que, neto de comisiones, “los fondos más caros han producido peores rendimientos para el inversor”. Tampoco puede confiar en que los fondos que han funcionado bien en el pasado lo hagan bien en el futuro.
- Diversificar globalmente. Muchas estadísticas sobre el rendimiento a largo plazo se derivan de Estados Unidos, que fue la gran historia de éxito económico del siglo XX. Pero este es un ejemplo de sesgo de supervivencia; en 1900, la gente podría haber pensado que Rusia o Argentina lo harían igual o mejor. Es tentador para los estadounidenses pensar que no necesitan invertir en el extranjero; la mayoría de los gigantes tecnológicos tienen su sede en los EE. UU. Pero es posible que los japoneses no hayan visto la necesidad de invertir fuera de su mercado local a fines de la década de 1980, después del fenomenal desempeño de la posguerra. El mercado estadounidense es más de la mitad del índice mundial MSCI. No durará. La diversificación protege al inversor contra el riesgo cambiario y los errores políticos. El poder económico se está desplazando hacia Asia (donde residía antes de 1500) y donde vive más de la mitad de la población mundial.
- Pero no te especialices demasiado. La moda actual es crear miles de fondos diferentes, cubriendo porciones cada vez más pequeñas del mercado. Incluso ha habido un ETF que invierte en proveedores de ETF. A menos que sea un profesional de la inversión que haya investigado el área extensamente, no necesita estas tonterías. Tenga cuidado también con las nuevas inversiones que simplemente afirman no estar correlacionadas. Eso podría significar que no aumentan de valor cuando todo lo demás lo hace. El rendimiento de invertir en acciones es una parte de las ganancias; de los bonos la tasa libre de riesgo más el riesgo de crédito. No está del todo claro cuál debería ser el rendimiento de invertir en volatilidad (y mucho menos en criptomonedas). Es muy posible que no se espere ningún retorno de ellos en absoluto. Entonces, ¿por qué comprarlos?