Los mercados creen que la guerra comercial es buena para “absolutamente nada”

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EN LA película original de Godzilla, realizada en Japón en 1954, las pruebas de las armas nucleares estadounidenses conducen a la creación de un dinosaurio gigante que amenaza con destruir no solo a Japón, sino al resto del mundo. Ahora los asiáticos se enfrentan a otra creación estadounidense que parece estar devastando todo lo que la rodea.

El presidente Donald Trump ya se retiró del TPP (la Asociación Transpacífica) y del acuerdo de cambio climático de París. Ahora parece decidido a hacer retroceder los acuerdos comerciales internacionales vigentes desde 1945. El anuncio de ayer de aranceles sobre $ 60 mil millones de comercio chino amenaza con iniciar una guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo (los chinos ya han sugerido medidas de represalia) . No es de extrañar que los mercados asiáticos se hayan visto afectados hoy (23 de marzo); el Nikkei de Japón bajó un 4,5%, el Shanghai Shenzhen de China cayó un 2,9%; Hang Seng de Hong Kong 2,5%. Los mercados europeos han abierto casi un 2% más bajo.

Todo esto podría ser fanfarronada. Godzilla, después de todo, suele estar apagado al final de la película. Al reciente anuncio de aranceles a las importaciones de acero y aluminio le ha seguido una amplia lista de exenciones que incluye a la UE. La estrategia de Trump parece ser amenazar y luego retirar esas amenazas a cambio de pequeñas concesiones del otro lado. De esa manera, obtiene elogios de su base política sin causar ningún daño económico.

Al otro lado del Pacífico, Elsa Lignos, del Royal Bank of Canada, dice que “China optará por reaccionar de forma insuficiente en lugar de reaccionar de forma exagerada”. Capital Economics, una consultora, dice que el daño a la economía china por los aranceles será solo del 0,1% del PIB.

Pero eso no fue lo único que hizo Trump ayer. Designó a John Bolton como su tercer asesor de seguridad nacional en 14 meses. Bolton, un destacado halcón, defendió el caso de un primer ataque contra Corea del Norte hace menos de cuatro semanas. La Sra. Lignos ve este nombramiento como “una preocupación más racional” que una guerra comercial. Citigroup concluye que, junto con las tarifas, “estos desarrollos aumentan inequívocamente los riesgos de mercado a corto plazo”.

Bravucones o no, los inversores están comprensiblemente preocupados. Hace solo dos meses, prácticamente ninguno de los administradores de fondos encuestados por Bank of America Merrill Lynch eligió una guerra comercial como el principal riesgo de mercado; en la última encuesta, encabeza las encuestas con un 30%. No es difícil imaginar un escenario en el que las cosas vayan rápidamente cuesta abajo a partir de aquí. Los inversores han estado descartando las implicaciones bajistas del aplanamiento de la curva de rendimiento (a menudo una señal de recesión) y la brecha cada vez mayor entre la tasa Libor y la tasa swap. Pero deberían preocuparse por la altísima valoración de la bolsa estadounidense. Y deberían estar preocupados por el objetivo final aparente de la estrategia de Trump: eliminar el déficit comercial. Los recientes recortes de impuestos lo ampliarán, no lo reducirán, ya que EE. UU. absorberá más importaciones; los aranceles harán poca diferencia. La vía más probable para eliminar el déficit sería una recesión en la que EE. UU. perdiera su apetito por las importaciones; no es algo que los mercados (y mucho menos los votantes) agradecerían.

En general, tampoco deberían dar la bienvenida a una situación en la que las tácticas de Trump se consideren exitosas. Eso solo podría alentar más alborotos. Después de todo, ha habido 31 películas de Godzilla hasta ahora.

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