PAGel pago es uno de las actividades económicas más fundamentales. Para comprar cualquier cosa, necesitas algo que el vendedor quiera. Una opción es el trueque, pero eso está plagado de fricciones (¿cuáles son las posibilidades de tener algo que tu contraparte quiere en un momento exacto?). Las primeras formas de dinero, desde conchas de cauri hasta cuentas y monedas de metal, ofrecían una solución: siempre estaban en demanda para liquidar transacciones. Pero llegaron con sus propios problemas, desde la falsificación y la demora hasta no tener suficiente cuando se necesitaba (falta de liquidez). El uso del crédito para el comercio, registrado por primera vez en Mesopotamia hace cinco milenios, cambió el juego. Proporcionó liquidez inmediata, impulsando el comercio, pero también requirió confianza y verificación, introduciendo un nuevo conjunto de problemas.
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Durante siglos, los humanos han utilizado principalmente objetos físicos, incluido el dinero en efectivo, para realizar transacciones. Originalmente, los bancos estaban destinados simplemente a salvaguardar productos básicos como los cereales, en lugar de estar vinculados a los pagos de los consumidores. Más tarde, los cheques quedaron vinculados a las cuentas bancarias. Las primeras tarjetas de crédito (Diners Club en 1950) y las tarjetas con banda magnética (American Express en 1971) iniciaron un alejamiento más amplio del papel moneda y los cheques para pagos minoristas. Pero en su mayoría se limitaron a las economías desarrolladas y a los clientes acaudalados de los bancos, que siguen siendo los nodos centrales de las finanzas.
Ahora, una nueva ola de digitalización, impulsada por la llegada de los teléfonos inteligentes e Internet, está cambiando nuevamente los sistemas de pago. Al hacer posible el pago remoto casi instantáneo, reduce enormemente la fricción en el movimiento del dinero. Esto facilita el comercio a distancia y deja un claro rastro auditable. Las formas de pago digitalizadas también pueden convertirse en la base para la prestación de servicios financieros más amplios, un cambio especialmente importante en los países más pobres con sistemas financieros menos desarrollados.
La llegada de las plataformas de pago digital promete crear nuevos reyes del altamente lucrativo sistema de pagos global, que registró unos ingresos de 2,1 billones de dólares en 2021. Fuera los bancos pesados, las tarjetas de crédito caras y el sucio dinero físico, sugiere. En cambio, con llamativos protocolos criptográficos, billeteras fintech sin problemas e incluso dinero digital del banco central. Parte del entusiasmo en torno a esto ha sido excesivo. Pero este informe especial argumenta que el sistema de movimiento de dinero está experimentando un cambio masivo. La proporción de transacciones en efectivo se está desplomando, habiendo caído un promedio de 25 puntos porcentuales en los principales mercados del mundo entre 2011 y 2021. Las economías emergentes están experimentando algunas de las mayores caídas (ver gráfico). La digitalización es una gran parte de este alejamiento del efectivo.
Están surgiendo varios sistemas en todo el mundo, cada uno con sus ventajas y desventajas. Y no siempre son las nuevas firmas de tecnología financiera, los recién llegados digitales o las criptomonedas sofisticadas las que lideran el recableado. A menudo, es una combinación de sistemas dirigidos por el estado y bancos establecidos los que están adoptando nuevas tecnologías. Por lo tanto, en India y Brasil, las nuevas plataformas de pago patrocinadas por el estado se han convertido en las formas dominantes de pago no en efectivo, lo que ha llevado al sistema financiero formal a cientos de millones de ciudadanos que anteriormente no tenían acceso a los servicios bancarios. En Occidente, el modelo de banco/tarjeta, a pesar de sus rivales fintech, se ha mantenido prácticamente intacto incluso cuando se afianza la digitalización. Las aplicaciones fintech cerradas de China y el nuevo sistema de liquidación aún pueden extenderse por Asia y también reducir la dependencia de la región del dólar.
Las modernas plataformas de pago digital están desafiando claramente el viejo orden
Hay grandes implicaciones en todo esto para las relaciones entre el dinero y el estado. Algunos gobiernos pueden estar utilizando las finanzas digitales para ayudar a vigilar a su propia gente. Occidente puede encontrar que la expansión de las plataformas de pago digital significa que pierde algo de influencia financiera. El movimiento de dinero sin fricciones puede contribuir a una mayor eficiencia, pero podría fomentar la inestabilidad financiera al facilitar que los clientes retiren depósitos bancarios, una lección que se vio en la quiebra de Silicon Valley Bank, que fue precedida por una corrida bancaria.
Al igual que con cualquier nueva tecnología, las finanzas digitales han tenido su parte de exageración. Pero las modernas plataformas de pago digital están desafiando claramente el viejo orden. Tradicionalmente, los bancos eran el punto de entrada a las finanzas formales. Ahora pagos a través de aplicaciones que usan código QR códigos, redes de pago rápido y conexiones a Internet de alta velocidad se han convertido en la puerta de entrada para muchos. A medida que los usuarios comienzan a enviar y recibir dinero, los datos que recopilan dichas plataformas pueden ayudar a desbloquear otros servicios financieros, como préstamos y seguros.
Un buen ejemplo es Alipay de China, inicialmente un servicio de depósito en garantía para la plataforma de comercio electrónico de Alibaba. Antes de esto, señala Jack Poon de la Universidad Politécnica de Hong Kong: “Tenías que ir a una tienda de la calle para comprar puntos de videojuegos en persona”. Alipay, que se inspiró en el servicio de eBay de PayPal, una empresa de pagos, impulsó el comercio electrónico mediante el uso de teléfonos inteligentes y código QR códigos para escalar rápidamente. Junto con su contraparte WeChat Pay, ahora procesa alrededor del 90% de los pagos digitales chinos. “La gente te mira raro si tratas de pagar en efectivo”, señala el Sr. Poon.
Un trastorno de pagos
A medida que el mundo comenzó a quedarse cada vez más sin efectivo, y con tasas de interés históricamente bajas que hacían que el dinero fuera gratis, estalló un frenesí en torno a las finanzas digitales en el verano de 2020. Se lanzaron cientos de nuevos protocolos criptográficos y muchos ganaron intereses en depósitos criptográficos de 20% o más aparentemente sin riesgo. El valor de mercado de la criptosfera creció a $ 3 billones en 2021. Ant Group de China, una empresa de pagos y préstamos, comenzó a prepararse para una cotización de gran éxito con una valoración esperada de más de $ 300 mil millones. Para el verano de 2021, PayPal valía alrededor de $ 350 mil millones, lo que lo acercaba a JPMorgan Chase, el banco más grande del mundo, y Visa, la red de tarjetas más grande (entonces valorada en $ 450 mil millones y $ 520 mil millones, respectivamente).
Sin embargo, el frenesí resultó efímero. El caos del mercado del año pasado, provocado por el aumento de las tasas de interés y las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania, ha humillado a muchos desafíos digitales. El primer mercado en corregir fue la propia China. En noviembre de 2020, el gobierno chino detuvo la flotación planificada de Ant Group. Era un aviso de lo que estaba por venir. El valor de mercado de todas las criptomonedas se ha reducido en casi tres quintas partes desde su punto máximo en 2021. El economista estima que las 100 empresas fintech públicas y privadas más grandes del mundo han visto reducido su valor de mercado colectivo a la mitad desde entonces.
Sin embargo, a pesar de estos altibajos del mercado, han surgido tres cambios duraderos a partir del auge de las finanzas digitales y las nuevas plataformas de pago. En primer lugar, el debate en los países más ricos sobre si las empresas criptográficas o fintech pondrán fin al reinado de los bancos y las redes de tarjetas está casi resuelto. Crypto se ha despojado de su reputación de emprendedor y está luchando por demostrar su utilidad. Las fintechs Whizzy sin duda seguirán creciendo. Pero el antiguo modelo de banco/tarjeta se ha adaptado mejor a la digitalización de lo que esperaban muchos de los que predijeron la revolución.
En algunos casos, la sutil alianza entre los bancos y el Estado ha reforzado esta estabilidad. En China, la paralización de Ant Group por parte del gobierno permitió que los bancos siguieran siendo prominentes en los préstamos. En Estados Unidos, Facebook se acercó demasiado a las finanzas cuando intentó lanzar su moneda en línea, Libra, y se vio obligado a retroceder. Apple Pay y Google Pay están creciendo, pero por ahora solo juegan un papel de nicho en los pagos. Y las criptomonedas se han dividido en dos partes: una pieza regulada que puede volverse indistinguible de las finanzas tradicionales y otra menos regulada que opera principalmente en economías en crisis como Argentina.
El segundo gran cambio es que los mercados emergentes han desarrollado sistemas de pagos abiertos. Brindan una alternativa tanto al modelo de banco/tarjeta en el mundo rico como a los gigantes cerrados de tecnología financiera de China. De hecho, es posible que a través de los sistemas de transferencia instantánea de cuenta bancaria en Europa y el despliegue del servicio de pagos instantáneos FedNow de la Reserva Federal en Estados Unidos, el mundo rico pueda llegar a copiar los mejores sistemas del mundo emergente. .
Un tercer cambio es que muchos gobiernos están tomando medidas para reducir su dependencia de las redes de pago occidentales y del dólar. Tales esfuerzos, que tienen una larga historia, se han visto acelerados por las sanciones impuestas a Rusia tras su invasión de Ucrania. Varios países han creado alternativas nacionales a las redes de tarjetas como Visa y Mastercard. China está desplegando una alternativa a la RÁPIDO Sistema de mensajería internacional para bancos.
Algunos países también están creando vínculos de pago multilaterales que permiten a los ciudadanos utilizar sus favoritos nacionales en el extranjero. UPI Las billeteras de la India ahora se pueden usar en Singapur. Las billeteras Alipay de China se aceptan en todas partes, desde Dubái hasta Washington, corriente continua. GrabPay de Malasia se puede utilizar en gran parte del sudeste asiático. China está liderando la creación de un sistema de pagos asiático, con el yuan como moneda principal. A medida que la tecnología abarata las posibles alternativas al dólar, pueden llegar a desafiar el control de Occidente sobre las finanzas internacionales.
Porque el control sobre los sistemas de pagos confiere un poder político masivo. Se utilizan para recaudar impuestos y distribuir beneficios. Dejan rastros digitales que aseguran que la actividad económica sea más visible para el estado, lo que hace que la evasión de impuestos y el crimen organizado sean más difíciles de sostener. No sorprende que muchos gobiernos estén tomando medidas enérgicas contra las criptomonedas, que prometían acceso sin permiso a los pagos. Estados Unidos acaba de presentar cargos contra Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo, por evadir las regulaciones estadounidenses. China está tratando de prohibir las criptomonedas. India ha restringido su uso.
Este informe describirá los diferentes modelos de pago, contrastando las redes de tarjetas/bancos en el mundo rico con los sistemas de pagos rápidos en los mercados emergentes y los cerrados fintech en China. Evaluará el posible papel de las criptomonedas y el dinero digital del banco central. Y analizará cómo algunos gobiernos pueden buscar utilizar las finanzas digitales para reducir su dependencia de Occidente. Un buen lugar para comenzar es donde está la acción más emocionante: el mundo emergente.■